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供给宽松 糖牛变熊
http://www.t9zs.cn 2017-04-10 00:00:00 中国证劵报
中国糖酒招商网】讯

  自2016年年底以来,白糖期货一路下跌,郑糖期货1709合约从7400元/吨跌至6400元/吨,4月初短线盘整,但仍在跌势之中。

  国泰君安期货分析师周小球分析认为,由于配额外进口成本已经低于国内生产成本,因此短期国内糖价的压力较大,糖价下跌是合理的。但是,预计2017年国内糖价整体维持大震荡格局。

  “糖牛”去哪儿了

  早在去年10月份,某券商农业研究团队发布报告认为,糖价涨势将持续至2018年;2017年上半年或现高点。上述判断主要基于下列两个核心驱动因素:一是全球糖产量超预期下滑;二是潜在的补库需求是驱动未来糖价上涨的另一因素。

  但实际上,一个月后,2016年11月下旬,白糖就开启了漫长的下跌之旅,迄今跌去了1000多点。在股票市场上,一位跟风买入糖业股的投资者追悔道,“手里的几只糖业股,已经亏了30%—50%。”

  看上去,市场看涨情绪已经低落到了极点。

  从供需来看,周小球分析表示,目前国内食糖供求关系偏宽松。预计2016/2017榨季国内食糖产量为950万吨,消费量1500万吨,供给短缺550万吨;考虑到进口量在350万吨,国家储备和地方储备已经抛储了67万吨,市场供给短缺下降至133万吨。市场未来仍存在继续抛储的预期,且不排除走私糖仍将挤占部分市场,那么市场实际的缺口可能基本被填平了,市场出现现货驱动型上涨的概率不大。

  他表示,食糖的需求相对刚性,供给端对价格的影响程度更大,预计2017年国内的糖价主要由国际价格、进口关税、走私量以及拍卖量共同决定,国内产量的波动并不会太大。“悲观的话,在进口关税没有提高的前提下,配额外进口成本已经低于国内的生产成本,按照2016年上半年的经验,国内的期货价格和现货价格都要跌到6000元/吨附近。”

  震荡思路对待

  从郑糖期货目前主力合约运行来看,主力1709合约目前于6500元/吨一线盘整,多空争夺加剧,均线仍呈现空头排列。

  从乐观的情况来看,市场人士认为,如果今年下半年配额外进口关税大幅提升的话,国际原糖价格将支撑国内糖价。从可行性来看,配额外进口成本下降是有可能会倒逼进口关税提升的。

  神华期货研究认为,目前国际原糖期货跌至10个月低位,后期需要看能否守在关键位上方,如果失守,不排除继续测试低点。郑糖在原糖的带动下加速补跌,不过与外盘比相对抗跌。ISO进一步调降全球缺口预估说明供需格局的转变可能就快到来,这将不利于原糖进一步上涨,后续原糖的价格将再次面临考验。巴西中南部糖厂进行套保是为了锁定利润,也就是说巴西糖厂并不看好后期的巴西糖价,市场解读为利空。操作上,神华期货表示,建议短期日内操作,高抛低吸的操作思路,设好止损。

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