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飘雪时节 淀粉市场 “凉意” 来袭
http://www.t9zs.cn 2015-12-25 00:00:00 期货日报
中国糖酒招商网】讯

  山东淀粉行业调研:

  生产企业下调玉米收购报价

  11月开始,受临储收购政策支撑,玉米价格企稳反弹。以山东淀粉企业为例,玉米收购报价由11月初的1900元/吨最高反弹至1980元/吨。原料价格上涨,玉米淀粉现货报价随之上行,一度攀升至2550元/吨。在利润好转的刺激下,玉米淀粉生产企业开工率回升。

  11月中旬以后,由于玉米淀粉价格上涨,其出口优势丧失,对木薯淀粉的消费替代也逐渐萎缩,而生产企业开工率回升,玉米淀粉供应阶段性放大,部分企业不得不下调产品销售报价,最低至2300元/吨。玉米淀粉行业竞争更为激烈。

  12月,临储收购玉米仍在继续,收购动向及陈玉米抛售政策是市场关注焦点。调研当周,东北三省临储收购玉米超过4000万吨。按照这样的进度,到春节前,玉米收储总量将达到8000万吨。

  对于临储玉米收购总量超预期的情况,某玉米淀粉生产企业负责人表示,东北三省临储收购玉米价格基准在2000元/吨,按照目前河北玉米1700—1800元/吨的价格推算,临储收购的价格优势会刺激山东、河北玉米倒流至东北市场。

  不过,该负责人也认为,山东、河北玉米水分偏高,除去降水、运输费用后,上述两地的玉米运到东北,基本就没有价格优势了。

  在调研中我们发现,12月影响山东、河北玉米价格的短期因素是天气。12月初,山东气温回暖,农户卖粮热情增强,每天,玉米淀粉生产企业门前的卖粮车都会排起长队。同时,企业也会根据当地玉米上市量动态调整原料收购报价。考察结束后的一周,我们持续跟踪了淀粉生产企业的玉米收购报价,发现其仍在不断下调。

  最新数据显示,山东寿光巨能金玉米自2015年12月23日8:20起,对于水分在18%以内(含18%)的玉米,收购报价下调至0.96元/斤;水分在18%以上的玉米,收购报价下调至0.91元/斤。企业在新玉米集中上市期对水分、霉变要求更为严格。

  上述企业负责人认为,春节前还需要关注东北严控临储玉米质量对收购总量的影响。目前,东北地区受质量、库容等问题限制,玉米收储进度有放缓迹象。如果临储玉米收购总量在春节前达不到6000万吨,那么收储政策对山东玉米价格的影响力度将减弱。

  此外,东北1.3亿吨的陈玉米库存何时流向市场值得关注。市场调研显示,东北临储陈玉米中,霉变2%以内的玉米接近6000万吨。临储陈玉米在2016年4月31日以前流向市场的话,必将对饲料及玉米深加工行业造成冲击,陈玉米集中销售的压力也将在玉米和玉米淀粉5月合约上体现出来。

  农户新粮销售进度普遍缓慢

  对于2015年全国玉米销售进度我们进行了跟踪统计。数据显示,受临储收购政策支撑,东北玉米销售进度快于预期,而山东、河北玉米水分高,外流少,当地农户卖粮不积极。具体来说,黑龙江玉米销售进度同比偏快一成以上,山东、河北玉米销售进度较往年慢一两成。

  东北玉米销售进度快于预期的原因,可以概括为以下几条:其一,黑龙江部分地区受存储条件限制,地趴粮被陆续出售,临储入库数量持续增加;其二,临近年底,黑龙江、吉林、辽宁等地基层农户变现意愿提升,且近期无明显降雪,利于上量;其三,东北玉米粮质好于往年,粗略估计,目前高霉变粮源占比不超过两成,东北玉米粮质好、霉变低,在符合临储收购条件的情况下,东北玉米多流入临储库存。这样分析下来,可以发现,东北玉米临储数量超预期,贸易粮源较少,深加工企业库存偏低,玉米价格持续坚挺。目前,东北深加工企业多根据玉米到货量调整挂价,并等待新年度收购补贴政策的出台及春节前农户的集中售粮。

  山东、河北的玉米并不在国家临储范围之内,与东北三省及港口玉米收购价格坚挺表现不同的是,山东、河北新玉米受到集中上市打压,价格持续疲软。

  截至12月中旬,山东、河北玉米供应依旧充裕。由于当地玉米水分偏高,新玉米销售进度慢于预期。贸易价差的存在使得9月末10月初山东玉米外流,通过潍坊、寿光等港口流入东北,参与临储收购,进而导致山东省内玉米供应阶段性减少。10月,山东降雨频繁且无风,不利于玉米露天晾晒,玉米上市进度放缓,刺激价格上行,收购价格最高达到1.05元/斤。11月,天气转好,现货上量,山东玉米价格回落至0.85元/斤。整体来看,10—11月,山东、河北新玉米外流及上市量有限。截至12月18日,河北玉米仅销售两成,山东玉米销售三四成。与往年相比,两地玉米后市供应充裕,价格压力增加。

  山东寿光巨能金玉米负责人表示,受天气影响,今年山东玉米上市较往年晚10—15天。河北与山东气候条件相似,目前河北部分地区玉米还没有脱粒。12月,山东、河北玉米价格持续低迷,最新数据显示,河北玉米折干价格在0.83—0.88元/斤,山东西部玉米价格在0.9元/斤。河北玉米凭借价格优势可以运往山东,这对市场心理构成压力。

  与去年相比,今年山东、河北10—11月气温偏低,并伴有降雨,而当地又没有烘干习惯,导致玉米水分偏高。受质量限制,河北、山东玉米外流量减少。后市需继续关注新玉米集中上量对市场产生的冲击。

  下游看空预期阻碍终端备货

  2012—2015年上半年,淀粉行业经历了漫长的亏损周期。其间,东北淀粉生产企业因玉米价格持续高位而阶段性限产、停产。不过,2015年下半年,淀粉行业加工利润转好,淀粉生产企业开工率提升,一度攀升至80%。诸城兴贸负责人表示,2015年下半年河北玉峰实业、山东寿光巨能金玉米都有扩产增量的表现,预计全年玉米淀粉总产量与去年相比小幅增加。

  市场曾预计2015年玉米淀粉行业将进入洗牌阶段,但2015年年中行业开工率一度达到80%,洗牌预期并未出现。分析原因,可以发现,玉米收储政策发生变化,新玉米上市价格大幅下降,玉米淀粉相比木薯淀粉替代优势明显,加之出口量增加,缓解了玉米淀粉行业的供应压力。

  玉米淀粉下游消费集中在造纸、食品等行业。食品行业春节前会有集中备货,这或对玉米淀粉现货构成阶段性利多。此外,食品行业中淀粉糖消费将稳步增加。随着健康饮食消费观念的普及,淀粉糖替代白砂糖的迹象明显。造纸行业仍处于整合过程中,大企业吞并小企业后,造纸行业的总体需求基本稳定。

  消费企业库存方面,与11月初表现相似的是,12月中旬山东、河北淀粉生产企业及下游消费企业库存依旧偏低。淀粉生产企业多在执行前期订单,产品库存维持在2—3天的采购需求水平。与淀粉生产企业产品库存有限相呼应,山东、河北淀粉生产企业玉米原料库存也有限。潍坊盛泰药业负责人表示,山东、河北玉米水分高,部分地区水分在28%左右,进而导致深加工企业难以留存玉米原料,企业收购玉米只能采取随用随买策略,产品——玉米淀粉库存也相对偏低。

  现阶段,玉米淀粉消费主体造纸及食品加工企业因为看跌玉米原料,进而对玉米淀粉的采购也极为谨慎。目前,下游消费企业随用随采,以规避价格下行风险。在玉米淀粉生产企业和下游消费企业库存偏低的情况下,山东当地玉米淀粉销售价格却在不断下降。12月15—18日调研期间,山东玉米淀粉成交价格较前一周下滑约50元/吨,山东寿光巨能金玉米、诸城兴贸玉米淀粉现货销售报价跌至2300元/吨。潍坊盛泰药业负责人感慨,11月初,玉米淀粉价格在2400—2500元/吨,现货成交有限,由于企业没有长单合同,降低价格就成了促销的一种手段。

  加工企业翘首以待补贴政策

  2015年是中国玉米市场变革之年,在临储收购价格下调之后,市场对新年度收购总量衍生出各种猜想。12月16—20日,临储收购玉米533.72万吨;收储开启以来,累计收购4261.72万吨。按这一收购进度计算,春节前,临储收购总量将达到8000万吨。

  期货市场中,玉米5月合约12初开始的反弹主要反映了东北收储超预期的市场现状。玉米市场更容易受政策因素的影响。短期来看,玉米期货及港口现货报价较为坚挺。

  10月中旬,玉米淀粉市场出台了新的价格补贴政策,具体内容是每竞拍一吨临储玉米补贴350元,其中国家补贴100元,省补贴250元,每自购及转化一吨玉米补贴250元。政策的执行期自2015年10月1日至12月31日。政策出台后,国家鼓励陈玉米消耗的决心更为明确。价格补贴政策的执行相当于变相降价销售陈玉米,这对玉米后市形成利空,也将拖累玉米淀粉价格。

  10月吉林玉米深加工补贴政策出台后,市场对于黑龙江、内蒙古等地补贴政策的猜想不断丰富。在玉米深加工补贴政策传言不断流出的过程中,玉米淀粉期货价格不跌反涨。

  对此,诸城兴贸负责人认为,市场传言的玉米深加工补贴由350元/吨提高到500元/吨的可能性不大,玉米淀粉大幅上涨的根基不牢。

  吉林深加工补贴政策将在12月31日叫停,2016年收购补贴能否延续还未明确。玉米淀粉期货市场中投机多头12月10日开始集中炒作1月合约,其背后的逻辑是吉林玉米深加工补贴政策暂停后,深加工企业开工率将下降,东北玉米淀粉现货供应将阶段性紧张。

  而山东淀粉生产企业普遍认为,即便吉林的补贴政策叫停,以中粮、嘉吉为代表的东北玉米深加工企业也会继续维持生产。同时,考虑到山东、河北玉米深加工效益良好,企业加大开工力度,玉米淀粉供应预期充裕。

  玉米淀粉后市不容乐观

  目前,对于后市,企业普遍悲观,玉米淀粉生产企业及消费企业库存均偏低,消费企业基本上是随用随采。也有少数企业看涨后市。他们认为,临储玉米收购进度超出预期,春节前收购量超过8000万吨的话,意味着东北三省优质粮源主要流入国储库存,现货市场玉米流通的量就会不足,这样一来,黑龙江、吉林玉米深加工企业的成本就会提高,进而对山东、河北玉米及玉米淀粉价格构成阶段性利多。不过,这个过程中,需要警惕临储陈玉米流入市场后的表现。

  淀粉消费市场上,短期关注2016年1月上、中旬的节日备货,若贸易商集中采购,则将对玉米淀粉价格形成阶段性利好。按照企业生产的季节性规律,每年腊月二十三到次年二月初二,以造纸、食品为代表的玉米淀粉下游消费企业集中放假,而生产企业继续开机。待备货结束,玉米淀粉生产企业库存将不断增加,一直持续到3月中旬。玉米淀粉近、远月合约都将承压。

  结合盘面,12月18日玉米淀粉1月合约结算价格达到2299元/吨,企业卖出保值利润良好。按照10月23日山东玉米现货收购1800元/吨的报价计算,厂库生产玉米淀粉的成本在2200元/吨。考虑到山东玉米升水盘面95元/吨,玉米淀粉1月合约进入交割月后,价格下行区间将在2000—2100元/吨。春节过后,5月合约面临更大的供应压力,预计价格下行区间在1800—1900元/吨。

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