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郑糖 回调后将继续上涨
http://www.t9zs.cn 2015-12-08 00:00:00 期货日报
中国糖酒招商网】讯

  10月开启的食糖新榨季里,郑糖走势可谓一波三折,主力合约月初跳空高开至5798元/吨,此后即展开了一轮下跌。连跌月余后,郑糖主力合约于11月中旬两次下探5300元/吨,而历经5连阳后冲高至5600元/吨。最近一周,郑糖期价则在5600元/吨受阻后展开回调。

  套保压力明显增加

  食糖2014/2015榨季末的翘尾行情主要缘于工业库存压力不大:一是广西陈糖库存清货相对彻底,今年9月底其产销率达到95.74%,去年同期为87.17%;二是今年9月底全国食糖工业库存为93万吨,同比去年的191万吨减少近100万吨。目前来看,食糖工业库存虽然下降明显,但是中间商食糖库存同比去年增多。所以从社会库存角度来看,今年的食糖库存压力并未比去年减轻多少。

  一般情况下,广西陈糖清库后,10—11月是云南陈糖的出库时间,但是今年云南中间商出货需求和走私糖放量的冲击,成为拉低糖价的主要原因。中间商因看好后市而在上榨季末囤货,但是随着糖价逐渐转弱,出货需求不断增加。此外,今年3月以来,走私糖逐渐放量且形成了产业分工,目前食糖月走私量已高达20万吨。据了解,目前云南食糖社会库存约为50万—60万吨,其中,昆明地区90%的食糖入库后只是存在货权流转,并未进入实质性消费。

  整体来看,陈糖库存偏大以及市场担忧老糖、走私糖挤占新糖市场,使得郑糖套保压力明显增强。基于此,市场对新榨季的食糖供给仍存忧虑,使得郑糖期价在5600元/吨附近遭遇明显阻力。

  期价底部有支撑

  国内糖市上涨基础为食糖减产、进口控制、需求平稳以及抛储不打压市场。首先,各机构调研数据显示,2015/2016榨季食糖将继续减产,比上榨季再减产100万吨以上;其次,市场人士在今年的桂林糖会上指出,今年控制食糖进口的数量或与去年持平,不会在国内减产的基础上增加;再次,淀粉糖的替代有所增加,但其与食糖的需求增速相抵消后,食糖自身需求仍处于平稳期;最后,鉴于收储成本在6200元/吨以上偏高水平,因此暂不足为虑。总之,食糖有望在新榨季里继续保持供需平衡格局。

  在此背景下,郑糖期价底部有进口成本和生产成本的支撑。一方面,随着外盘糖价上涨逐步提高,目前配额外进口成本已至5000元/吨,而且因为进口糖量受限,糖价基本很难触及进口成本线。另一方面,目前广西甘蔗收购价以440—450元/吨为主,折合成食糖成本价约在5300元/吨,成为糖价下方的有力支撑,所以糖价后期将易涨难跌。

  综上所述,新榨季里食糖仍将维持供需平衡格局,并且有望进入去库存化阶段。上方仍面临较大的套保压力,下方则有进口成本和生产成本带来的支撑。笔者由此预计,郑糖继续下跌的空间有限,回调后或继续上涨。

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