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郑糖翘尾行情值得期待
http://www.t9zs.cn 2015-08-18 00:00:00 期货日报
中国糖酒招商网】讯

  郑糖历经两个多月的下跌后,上周二开启上涨行情,截至昨日收盘,郑糖主力1601合约上涨超过300多点并报收于5401元/吨。对此笔者认为,目前食糖基本面整体转好,翘尾行情值得期待,但是这需要观察2014/2015榨季结束前食糖的进口数量和现货销售情况。至于2015/2016榨季糖市牛途能否再续,进口政策则是关键。

  食糖基本面整体出现好转迹象

  食糖基本面好转主要有以下几个方面的原因:一是国际原糖价格偏低导致今年前6个月食糖进口量偏多,预计7—9月食糖进口量可能会下降。据统计,1—6月我国食糖累计进口量为231万吨,同比去年增加91.81万吨,增幅为66%。二是7月底开始,食糖现货成交情况逐渐转好。供给端受广西临储糖解禁后冲击市场,加之进口糖和走私糖带来的冲击,7月食糖现货成交有限;需求端则受到国内多地阴雨天气影响,表现为旺季不旺。但是从7月底开始,随着市场对回调至低位的糖价接受度提高,市场信心逐渐恢复,市场买货意愿明显增加。三是糖协销区调研利好显现。中国糖协于8月10日—15日组织赴山东、浙江、福建、广东等食糖主销区进行消费调研。从反馈的信息来看,目前食糖销量与去年持平,扭转了之前的偏悲观预期。四是郑糖仓单压力逐渐减轻。郑商所相关数据显示,截至8月17日,郑糖仓单量为21563张,比最高仓单量的46807张(5月11日)幅度减少50%以上。仓单数量的快速下降有助于盘面减轻压力,利于糖价后期上涨。

  关注现货销售节奏和进口数量

  食糖翘尾行情能否完美演绎,主要体现在现货销售节奏和进口数量上。

  首先,食糖现货销售主要看贸易商囤货需求能否启动。2013/2014榨季末,食糖191万吨库存能够被快速消化随后又冲击国产糖销量,体现的就是贸易商囤货带来的“蓄水池”收放效应。并且这种效应在2014/2015榨季糖价先涨后跌的演绎中也起到了关键作用。有消息称,近期贸易商买糖意愿增加是因为已经签售了下游订单。如果情况属实,那么食糖现货放量就不能定义为贸易商的囤货需求,这对糖价的拉涨作用有限。

  其次,进口数据方面,市场预计7—9月食糖到港量为120万吨。如果按照食糖严控进口的目标,7—9月食糖进口量每月将为20万吨,即未来3个月食糖进口总量为60万吨。那么剩余的60万吨食糖是全部进入保税区,还是会有部分食糖被新增为进口额度,这对糖价的影响同样显著。

  进口政策是扭转未来糖价的关键

  新榨季利多题材发酵的时间窗口逐渐临近,其中包括食糖减产、企业推迟开榨、食糖供给空窗和成本抬升。

  一方面,市场预计食糖产量继续下降。有产区调研结果显示,2015/2016榨季国内食糖产量将为900万—950万吨,继2014/2015榨季食糖减产276吨之后,2015/2016榨季食糖或再减产100万吨以上,这将导致国内食糖供给缺口再度放大。食糖减产题材的发酵一般在榨季初期,一旦食糖开榨推迟,将导致11月前后食糖供给偏紧,由此或引起郑糖1601合约出现拉涨行情。

  另一方面,在新糖成本上。市场预计,今年甘蔗收购价的抬升和规模效应的递减,会导致2015/2016榨季食糖生产成本被推高至5200—5300元/吨,比2014/2015榨季提高400元/吨以上。

  笔者认为,食糖价格能否在利多题材支撑下出现与去年类似的上涨行情,进口政策是扭转未来糖价的关键。只有明确继续控制食糖进口的目标,才能在国际原糖整体弱势的大环境下,保证国内糖价的优势,从而促使国内糖市再走出一波独立行情。

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